Мультипликатор P/S – Выручка на акцию.

Продолжаем изучать мультипликаторы в рамках фундаментального анализа. И сегодня познакомимся с мультипликатором P/S.

Мультипликатор P/S – отражает отношение выручки (т.е. совокупного дохода компании) к цене акций. Другими словами, данный мультипликатор показывает сколько денег зарабатывает компания на одну акцию. P/S более точный мультипликатор, чем P/E. Потому как выручка не может иметь отрицательный характер, нежели чистая прибыль, в случае с P/E. И так, давайте более подробно познакомимся с мультипликатором P/S, научимся находить его и использовать в анализе.

Рассчитываем мультипликатор P/S

Для начала нам необходимо понять, как рассчитывается мультипликатор P/S. Собственно, в начале статьи мы узнали что P/S – это отношение выручки к цене акций, или капитализации. Отсюда многие уже могли понять как рассчитывается мультипликатор. А именно, формула его расчета выглядит так:

Формула расчета мультипликатора P/S
Формула расчета мультипликатора P/S

Как вы видите формула расчета крайне проста. А показывает она нам, сколько компания зарабатывает на одну акцию.

Мультипликатор P/S не принимает отрицательных значений, т.к выручка не может быть отрицательной, она либо есть, либо ее нет. Поэтому многие инвесторы предпочитают использовать P/S, а не P/E. Так же отмечу, что анализируя выручку, мы имеем более точную картину ведения бизнеса в компании, ведь выручкой манипулировать гораздо сложнее, чем чистой прибылью. Отсюда еще один плюс в сравнение с мультипликатором P/E.

Аналогично, как и мультипликатор P/E. Когда мы будем сравнивать компании по P/S, сравнивать можно только компании работающие в одной отрасли. Я полагаю, вы понимаете почему так. Если не совсем, то к примеру взять отрасль металлургической промышленности и продуктовый ритейл. Компании НЛМК и Магнит. Давайте на вскидку скажем кто приносит деньги этим компаниям… Ну для начала НЛМК: крупные предприятия, которые закупают листы металла в качестве сырья. Ну а Магниту приносят деньги: простые покупатели. Соответственно, поток денежных средств и потребители у этих компаний разные. Поэтому они поддаются сравнению с помощью мультипликаторов P/E и P/S.

Помните: Т.к. P/S показывает сколько компания зарабатывает на одну акцию, то чем ниже этот показатель, тем лучше. Самый оптимальный вариант значения P/S = менее 2.

На пальцах: Допустим мы имеем акцию компании, P/S которой равен 1. Следовательно, акции этой компании стоят объективно, цена точно соответствует выручке компании.
Возьмем второй пример, теперь P/S компании равен 4. Такие акции переоценены, т.е. инвесторы ожидают от компании больше, чем она может заработать на данный момент, отсюда и такая высокая цена акций. Покупать такие акции опасно, цена может пойти вниз, потому что не факт, что компания в будущем быстро оправдает ожидания инвесторов.
Ну и третий пример, когда P/S равен меньше 1, например 0,2. В этом случае, акции компании слишком недооценены. Если вам получится найти такую компанию, у которой положительный внешний фон и стабильно идут дела. Смело покупайте! Вскоре, рынок поймет, что цена не соответствует действительности, и акции восстановятся к нормальной цене, на уровне P/S = 1-2.

Анализируем компании на основе P/S

Теперь давайте на примере попробуем рассчитать мультипликатор. За основу возьмем компанию Роснефть (ТИКЕР: ROSN). Информацию будем брать на официальном сайте МосБиржи. Для начала на интересует показатель капитализации: 5 231 260 570 471 р.

Капитализация компании Роснефть
Капитализация компании Роснефть

Теперь нам необходимо найти последний годовой отчет. Можно и квартальный, если вас интересуют более точные данные. Но я беру годовой, из расчета получить более общую картину для долгосрочных инвестиций. И так, годовой отчет беру на официальном сайте Роснефть. Отчет за 2019 год:

Пример отчета компании Роснефть
Пример отчета компании Роснефть

Мы нашли выручку, обратите внимание на множитель в столбце названия показателя: млрд. руб.

Теперь нам необходимо капитализацию = 5 231 260 570 471 разделить на 8 676 000 000 000. Таким образом, мультипликатор P/S для компании Роснефть равен 0,60. Следовательно акции компании значительно недооценены. Возможно на цену акций влияют сторонние факторы, это необходимо уточнять дополнительно. Но ориентируясь на мультипликатор, акции выглядят очень привлекательными.

Давайте сравним мультипликатор P/S Роснефти с компанией Лукойл (ТИКЕР: LKOH). Сперва рассчитаем P/S для Лукойл:

Как мы помним, для того, чтобы рассчитать мультипликатор P/S нам необходимо для начала найти капитализацию. И в этом нам поможет сайт МосБиржи, капитализация Лукойл: 3 945 524 081 709

Капитализация компании Лукойл
Капитализация компании Лукойл

Теперь нам необходимо найти годовой отчет компании Лукойл за 2019. И за ним мы идем на официальный сайт компании:

Годовой отчет компании Лукойл
Годовой отчет компании Лукойл

Теперь нам необходимо 3 945 524 081 709 разделить на 7 841 200 000 000. Итого, мультипликатор P/S для компании Лукойл равен 0,50. Таким образом, мы делаем вывод что акции компании Лукойл тоже являются недооцененными по мультипликатору P/S.

Но тут нас уже могут насторожить цифры 0,6 у Роснефти и 0,5 у Лукойл. Можно сделать вывод, что вся отрасль недооценена. Но это не так. Обе компании являются сырьевыми, и стоимость их акций сильно зависит от стоимости нефти, ко всему прочему так-же имеется зависимость к разнице валют и тд и тп. Поэтому очень важно использовать мультипликатор P/S на ряду с остальными инструментами фундаментального анализа. Только так вы сможете добиться объективной картины.

Мы не рассмотрели еще один способ анализа с использованием P/S. Это сравнительный анализ результатов компании за несколько лет. Здесь все просто. В примерах выше мы брали только отчет за 2019 год. А для проведения сравнительного анализа нам нужно взять последние несколько лет. Расcчитая P/S за каждый год, мы сможем увидеть динамику изменения показателя:

  • Если P/S из года в год уменьшается, следовательно компания стабильно развивается и имеет хорошие перспективы.
  • Если P/S из года в год увеличивается, значит у компании не все хорошо, поток денежных средств с каждым годом становится меньше.

Выводы

Сегодня мы узнали как рассчитывается мультипликатор P/S в рамках фундаментального анализа. И даже рассмотрели небольшие примеры расчета и анализа компаний. Давайте закрепим основные моменты по P/S:

  • Мультипликатор P/S показывает отношение цены компании к выручке;
  • Нормальное значение P/S меньше 2;
  • Мультипликатор очень прост в расчете: необходимо капитализацию разделить на выручку компании;
  • Используйте мультипликатор только в совокупности с другими инструментами фундаментального анализа.
  • P/S является более точнее, чем P/E. Однако все зависит от ситуации и анализируемой компании.

Основной образовательный раздел сайта – Investment School

Изучайте мир финансов с PokidoW.ru
4 1 голос
Рейтинг статьи
guest
2 комментариев
Старые
Новые Популярные
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии
Rexendix

Добрый день! Прошу уточнить, отношение выручки к цене акции, или операционной прибыли к акции.(см.начало статьи)

2
0
Оставьте комментарий! Напишите, что думаете по поводу статьи.x
()
x