Фундаментальный анализ фондового рынка. Основы!

Анализируя фондовый рынок, мы хотим понять в каком направлении будет двигаться цена, когда лучше войти на рынок, а когда во время выйти. Даже если вы ничего не смыслите в методах и формах анализа. Просто смотря на график или читая новости той или иной компании, вы уже анализируете ее привлекательность для себя. Но чтобы делать это более успешно, необходимо знать хотя бы основные методы и инструменты разработанные с целью предвосхищения рынка.

Существует всего два вида анализа: технический анализ и фундаментальный анализ или ФА. Про первый мы уже говорили, пришло время познакомиться с основами второго. Если технический анализ пытается понять как сложиться цена в будущем используя исключительно график и динамику цен. То фундаментальный анализ, пытается задается вопросом: а справедлива ли цена в данный момент и в будущем? Ниже мы разберем из чего состоит фундаментальный анализ и как пользоваться его методами?

Различия в подходах технического и фундаментального анализов
Различия в подходах технического и фундаментального анализов

Фундаментальный анализ и его уровни

Представьте себе матрешку, более мелкая часть ее находится в более крупной и все они взаимосвязаны. Вот примерно такая же ситуация с экономикой. ФА нацелен именно на анализ состояния дел в мировой экономике, экономике страны, отрасли, и конкретной компании. И соответственно, как экономика состоит из уровней, так и фундаментальный анализ разбит на уровни, где изучается ситуация и перспективы каждого.

К основным макро- и микро-экономическим уровням фундаментального анализа можно отнести:

  • Первый уровень – анализ общего состояния экономики
  • Второй уровень – анализ состояния отрасли
  • Третий уровень – анализ показателей компании
  • Четвертый уровень – определение стоимости акций

Разумеется проводя фундаментальный анализ компании, нельзя перескакивать на уровень меньшего порядка, игнорируя больший уровень. Иначе можно упустить из вида основные моменты экономической среды.

Интересно, что подобное правило справедливо и к анализу тренда. Прочитайте статью об основах теханализа, и вы обязательно заметите закономерность – анализировать нужно от большего к меньшему.

Основная мысль

Фундаментальный анализ имеет многоуровневую систему. Начиная анализировать ту или иную компанию, проводите анализ от большего уровня к меньшему.

ФА – первого уровня, анализируем общее состояние экономики

Анализ состояния экономики проводится на основе фундаментальный экономических показателей. Впрочем, как и на уровнях ниже. Все основывается на показателях и индексах, которые отражают совокупную картину того или иного процесса в экономике.

К показателям отражающим общую ситуацию в экономике относят:

  • ВВП (Валовый внутренний продукт);
  • Денежная база в обращении;
  • Золотовалютные резервы;
  • Торговый баланс;
  • Ключевая процентная ставка;

Безусловно, показателей больше, но тут основные из них, те что оказывают большее воздействие на рынок. Не хочу много писать про каждый из этих показателей, поговорим об этом в отдельных статьях. Но для лучшего усвоения материала, вкратце приведем примеры:

ВВП

Валовый внутренний продукт – характеризуют общую стоимость всех произведенных товаров и услуг за отчетный период. Проще говоря, это денежное выражение всего, что сделала страна. Динамика этого показателя отображается в процентах, относительно предыдущего периода. Устойчивый рост ВВП положительно сказывается на рынке акций.

Если показатель ВВП растет, следовательно компании получают больше прибыли, настроения инвесторов повышаются. Однако рост ВВП может отрицательно отразится на стоимости облигаций. Ведь, чем выше ВВП, тем денежные потоки идут быстрее, тем самым увеличивается рост инфляции.

Влияние ВВП на фондовый рынок
Влияние ВВП на фондовый рынок

Денежная база

Совокупность обязательных денежных резервов, которые коммерческие банки должны хранить в Центральном Банке. По сути, таким образом ЦБ регулирует уровень инфляции. Чем больше показатель денежной базы, тем меньше денег в обращении, тем меньше инфляция.

Золотовалютные резервы

Отражает способность государства расплачиваться по долгам. Соответственно влияет на цену гособлигаций. А так-же оказывает позитивный эффект на экономику в целом.

Торговый баланс

Показатель отражает соотношение экспорта к импорту. Если сальдо торгового баланса положительно, значит страна больше экспортирует (продает) товаров и услуг, чем импортирует ( покупает). Это свидетельствует, что в бюджет приходят новые деньги. Соответственно показатель положительно влияет как на рынок облигаций, так и на рынок акций.

Ключевая процентная ставка

Ставка по которой ЦБ кредитует коммерческие банки. Низкая процентная ставка положительно влияет на экономику, увеличивая приток денежных средств благодаря дешевым кредитам. Фондовый рынок положительно реагирует на это, ведь компании смогут получить дополнительную прибыль.

Любой фундаментальный анализ следует начинать с анализа экономической ситуации. Эти показатели помогают лучше понять как развивается экономика и какие у нее перспективы. Если показатели состояния экономики не самые лучшие, вряд ли стоит ждать экономического чуда от компаний в этой стране.

Основная мысль

Анализ состояния экономики страны показывает общую экономическую ситуацию. На этом этапе уже можно сделать некоторые выводы относительно привлекательности рынка и конкретных компаний.

Отраслевой анализ

После проведения ФА экономики в целом. Наступает время анализа отрасли, которая для вас является наиболее интересной. Именно отраслевой анализ непосредственно показывает какие перспективы может иметь компания из этой отрасли. Даже если общая экономическая картина весь благоприятна, всегда найдутся отрасли которые находятся в более худшем положении относительно других, это справедливо и для обратной ситуации.

Методы отраслевого анализа более эмпирические. Их целью является понять каковы перспективы и привлекательность отрасли. Если это уже устоявшееся отрасль, то анализ можно провести на основании отчетов представляющих ее компаний. Но если отрасль только нарождается, то по сути придется пользоваться только методами прогнозирования.

Отраслевой анализ служит целью понять перспективно направление деятельности компании или нет. Условно можно выделить несколько групп отраслей. Кратко пройдемся по ним.

Нарождающиеся отрасли, зачастую представлены компаниями, которые еще не вышли публично на биржу. Сегмент их деятельности еще слабо развит.

Растущие отрасли представлены компаниями, акции которых растут быстрее других областей. Вместе с ростом акций, опережающими темпами растут и показатели компаний. Такие отрасли являются весьма привлекательными, но и высоко-рисковыми.

Стабильные отрасли представляют крупнейшие компании. В большинстве своем имеющие фундаментальное значение для экономики. Преимущество таких компаний в том, что даже если наступит кризис, их акции упадут сравнительно не сильно. И компании останутся на плаву. Но и соответственно, в период подъема экономки акции компаний стабильных отраслей относительно не сильно пойдут в рост. В нашей стране, существует специальный список таких компаний – “голубые фишки“. Вы можете просмотреть информацию о них у своего брокера или на сайте Мосбиржи.

Список голубых фишек
Список голубых фишек

Следующая категория отраслей – цикличные. К ним относятся компании, которые производят продукты длительного пользования или средства производства. Перспективы таких отраслей зависят от фазы экономического цикла. Ровно как и доходность по акциям.

Ну и наконец, увядающие отрасли. Те компании, которые не смогли приспособиться к новым условиям рынка. Они производят устаревшую продукцию, по устаревшей технологии. Жизненный цикл таких компаний практически завершен. Инвестирование в их акции вряд-ли принесет прибыль. Однако они могут пересмотреть направление деятельности или усовершенствовать свой продукт и изменить технологии.

Основная мысль

Отраслевой анализ покажет насколько перспективно направление работы компании. Тем самым можно обозначит границы предполагаемого роста.

Анализ компании

Это третий уровень фундаментального анализа. Под анализом компании, понимается определение текущего положения дел компании, изучая финансовые отчеты и официальные заявления компании. Как правило для анализа берутся последние пару лет. Именно этот этап является самым сложным и трудоемким. Его цель – определить перспективы развития компании на ближайшее время.

К основным источникам для изучения информации, можно отнести:

  • Бухгалтерские отчеты;
  • Официальные выступления руководителей компании;
  • Протоколы собрания акционеров;
  • Новостные источники, а так-же актуальная информация в сети;
  • Анализы и прогнозы ведущих аналитических агентств – участников фондового рынка.

Разумеется каждый источник следует тщательно выбирать и проверять, чтобы исключить “фейковых” новостей. Которые могут значительно исказить реальное положение дел компании. Но наиболее авторитетным и прозрачным источником информации был и остается – бухгалтерский отчет.

Бухгалтерский отчет

Различается по периоду охвата: годовой, квартальный. Именно по бухгалтерскому отчету инвесторы узнают о финансовом положении компании. Это своего рода индикатор, успешной или наоборот, деятельности компании. Сегодня многие публичные компании ведут свою отчетность по стандартам GAAP, или МСФО что более знакомо для нас. Это одно и тоже, просто разная аббревиатура. Благодаря общепринятому стандарту можно сравнивать и анализировать отчеты компаний из разных стран. Что облегчается проведение сравнительного анализа.

Не хочу еще больше забивать статью, она и так внушительных размеров. Поэтому о основах проведения анализа бух отчета мы поговорим отдельно. Ниже приведем пример бухгалтерского отчета компании НЛМК:

Часть бухгалтерского отчета НЛМК
Часть бухгалтерского отчета НЛМК

Это лишь небольшая часть отчета по форме МСФО. Как видите, довольно подробно описан каждый пункт, отражающий финансовое состояние компании. К бухотчету мы еще вернемся, но позже. А сейчас идем дальше, на этом фундаментальный анализ не заканчивается.

Основная мысль

Бухгалтерский отчет отражает финансовое положение дел компании, тем самым является наиболее прозрачным источником для анализа.

Определение справедливой стоимости акций

Для того, чтобы принять решение об инвестировании в акции, необходимо понять соответствует ли цена акции стоимости компании. На практике существует несколько методов определения данного показателя:

  • на основе чистых активов компании;
  • на основе сравнения с аналогичными компаниями;
  • на основе дисконтирования денежных потоков;

Давайте кратко поговорим про каждый из этих методов.

Метод анализа стоимости акций на основе чистых активов компании

Чистые активы – это полная совокупная стоимость компании, отражающая материальное и нематериальное имущество компании. Этот показатель можно определить по формуле: ЧА (чистые активы) = Текущие активы – текущие долги.

Определив рыночную стоимость компании, мы можем определить справедливую стоимость акций. Для этого существует следующая формула: Чистые активы / количество акций = фундаментальная стоимость акции

Такой подход имеет ряд недостатков. К примеру, показатель чистых активов компании не отражается способность компании приносить доход, а лишь показывает реальную стоимость на данный момент. Что в свою очередь искажает картину всего бизнеса в целом.

Сравнительный метод определения стоимости акций

Данный метод основан на сравнении анализируемой компании с аналогичной компании из этой же отрасли. Важным фактором является грамотное определение компаний для сравнения. Они должны быть предельно похожи по выпускаемой продукции, бизнес-процессам, объему производства и рынку сбыта. На основании этих и не только данных, выбираются одна или несколько компаний. Далее необходимо рассчитать основные показатели. Они и помогут провести сравнительный анализ:

  • P / E  – Капитализация/Чистая прибыль. Отражает соотношение рыночной стоимости компании к ее прибыли. Показывает какую цену готовы дать инвесторы за 1 у.е. прибыли компании.
  • C / S – Капитализация/Выручка от реализации. Данный мультипликатор используют в случае, если чистая прибыль имеет отрицательное значение. Он отражает общую картину по привлечению денежных средств в компании на одну акцию.
  • EBITDA – относительно этого показателя у нас есть отдельная статья. Рекомендуем к прочтению.
  • EPS – показатель отражает соотношение прибыли на одну акцию.

Это лишь малый список мультипликаторов которые используются для анализа и сравнения компаний. Более подробно мы будет изучать их в отдельной статье.

Метод дисконтирования денежных потоков

Данный подход опирается на теорию о том, что стоимость компании сегодня основывается на будущих денежных потоках. Данная тема может показаться сложной для тех, кто только начал знакомиться с экономической теорией и инвестиционной деятельностью. Не хочу грузить вас формулами и подсчетами. Будем знакомиться с дисконтированием чуть позже.

Отметим ряд преимуществ данного метода относительно других:

  • он основан на составлении прогноза будущей деятельности компании, а не на ретроспективных данных;
  • учитывает стоимость денег во времени;
  • позволяет учесть ожидаемые изменения бизнеса.
Основная мысль

Определение справедливой стоимости акции принять решение относительно того, держать акции, докупать или лучше продать.

Выводы

Это далеко не все составляющее фундаментального анализа. Позже мы еще рассмотрим такие понятия как экономические циклы, фондовые индексы и др. Задача этой статьи кратко познакомить вас с основами фундаментального анализа. Иметь представления о том, что это и с чем его едят. Ну а если быть серьезнее, то пояснить вам важность тех вещей (разобрали сегодня), на которые мы обычно не обращаем внимания.

Как я уже говорил, фундаментальный анализ лучше использовать использовать совместно с теханализом. Так вы сможете посмотреть на акцию с разных ракурсов.

Мы продолжим подготавливать и собирать важнейший теоретический материал для начинающих. Следите за обновлениями.
Всем успешных инвестиций!;)

5 1 голос
Рейтинг статьи
guest
0 комментариев
Межтекстовые Отзывы
Посмотреть все комментарии
0
Оставьте комментарий! Напишите, что думаете по поводу статьи.x
()
x